Федеральная резервная система, вероятнее всего, не изменит свою денежно-кредитную политику по итогам своего двухдневного заседания, которое завершится в среду.

После этого заседания не запланировано пресс-конференции, и новых экономических прогнозов также не ожидается, поэтому любые изменения в заявлении центрального банка будут подвергнуты тщательному анализу для определения дальнейшей траектории процентных ставок, а также возможных сроков начала сокращения гособлигаций и ипотечных бумаг, находящихся в держании ФРС. Ниже мы осветим четыре аспекта, на которые следует обратить внимание при изучении заявления центрального банка, которое будет опубликовано в 18.00 по Гринвичу в среду.

Баланс

Одним из главных вопросов настоящего момента являются сроки медленного сокращения огромного объема казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг, накопленного центральным банком во время и после финансового кризиса. Руководители центробанка говорили, что процесс сокращения баланса начнется в текущем году, но не уточняли дату. Весьма вероятно, что о начале процесса будет объявлено только в сентябре. Внимательно следите за заявлением ФРС, обращая внимания на лексику, которая может пролить свет на предполагаемую дату начала сокращения баланса.

Инфляция

Ценовое давление в последнее время слабеет, что дает ФРС основания повременить с дальнейшим повышением процентных ставок. Инфляция не дотягивает до целевого уровня центрального банка, составляющего 2%, вот уже три месяца подряд, если судить по индексу цен расходов на личное потребление (PCE), предпочитаемому ФРС индикатору инфляции. В последние недели высокопоставленные руководители ФРС заявляли о своих опасениях касаемо дальнейшего повышения ставок на фоне замедления инфляции. Среди них – управляющая ФРС Лаэль Брейнард, президент ФРС-Филадельфии Патрик Харкер, президент ФРС-Миннеаполис Нил Кашкари и президент ФРС-Даллас Роберт Каплан.

После июньского заседания ФРС председатель центробанка Джанет Йеллен сказала, что недавние низкие уровни инфляции обусловлены однократным снижением цен в ряде категорий, например, в сфере беспроводной телефонной связи или в сфере лекарств, отпускаемых по рецепту. Впрочем, позднее, во время выступления в Конгрессе  заявления Йеллен звучали более осторожно, и она заявила, что "ситуация может оказаться серьезнее, чем мы думали и мы внимательно следим за инфляцией". В заявлении ФРС следует обратить внимание и на риторику центрального банка в отношении инфляции.

Рабочие места

Слабость инфляции вызывает опасения, но показатели рынка труда хорошие, например, уровень безработицы в июне составил всего 4,4%. Это должно несколько успокоить руководителей ФРС, которые рассчитывают, что хорошее состояние рынка труда в итоге приведет к росту зарплат и ускорению инфляции. В своем заявлении ФРС "придется отыскать баланс между возобновлением умеренного экономического роста, продолжением улучшения условий на рынке труда и сохраняющейся слабостью инфляции", напасли на минувшей неделе в записке для клиентов аналитики Deutsche Bank.

Повышение ставок. А будет ли оно?

Центральный банк вряд ли прямо назовет время очередного повышения ставок. В предыдущем месяце банк повысил ключевую ставку до диапазона 1%-1,25% и запланировал еще одно повышение в текущем году. Учитывая опасения ФРС по поводу низкой инфляции, ставки вряд ли будут повышены на двух ближайших заседаниях. Участники рынка думают, что ФРС не изменит ставки в текущем месяце.  Вероятность сохранения ставок на прежнем уровне в этом месяце оценивается в 96,9%, в сентябре - в 91,6%, а в ноябре - 87,9%.

Dow Jones