Станут ли богатые основными бенефициарами налоговой реформы в США - вопрос жарких политических дебатов. Но они, видимо, одними из первых получат преимущества, и для инвесторов уже это важно.

В проекте налогового кодекса, опубликованного республиканцами в конце сентября, недостает многих деталей, а многие его элементы, включая положения об отмене налога на наследуемое имущество и сокращениях региональных и местных налогов, выглядят неопределенно. Согласно результатам анализа, проведенного Центром налоговой политики (Tax Policy Center), из текущего проекта следует, что налоги с 1% богатейших домохозяйств в 2018 году в среднем сократятся на 129 030 долларов, а сокращения для остальных 99% даже не приблизятся к этой сумме.

Большой вопрос, помимо многих других, в какой мере сокращение налогов с компаний будет выгодно богатым. Собственники компаний, их кредиторы и сотрудники - физические лица. Хотя физические лица непосредственно не платят налоги с компаний, эти налоги, в конечном счете, вычитаются их доходов. По оценке Центра налоговой политики, акционеры и кредиторы покрывают 80% налогов с корпораций за счет уменьшения доходов, а остальное платят сотрудники за счет сокращения зарплат.

Это значит, что сокращение налога с компаний принесет больше выгоды богатым, имеющим больше акций и выдавшим больше кредитов, чем людям с меньшими доходами. Согласно недавно вышедшим данным ФРС, в прошлом году 95% семей среди 10%, получающих самые большие доходы, владели акциями либо непосредственно, либо через паевые и другие подобные фонды. Срединное значение стоимости акций, которыми владели эти семьи, составляло 365 000 долларов. В то же время для 52% семей со средними доходами это т показатель равнялся 15 500 долларам.

Если сменить предположение на противоположное, заявив, что сотрудники платят более существенную долю налога с компаний, чем считает Центр налоговой политики, то получится, что от снижения налоговой больше выиграет средний класс. Даже намного больше, если верить министру финансов Стивену Мнучину, который сказал в сентябре, что сотрудники платят "более 70% налогов с корпораций".

Прежде чем ввязываться в споры по поводу о налогах с компаний, инвесторы могут заинтересоваться, кто первым поучит выгоду от снижения налога. Возможно, это будут богатые, поскольку наиболее вероятно, что компании, получив дополнительные деньги, либо начнут их копить, либо выплачивать их в виде дивидендов. Не стоит забывать и стоимости активов. Если фондовый рынок отреагирует на увеличение доходов за счет сокращения налогов повышением курсов акций, акционеры стразу станут богаче.

Среди прочего инвесторам важно знать, что первоначальный рост потребительских расходов не будет таким сильным, каким мог быть, если бы сокращение налогов более непосредственно отразилось на среднем классе. Дело в том, что чем богаче люди, тем слабее они реагируют увеличением расходов на рост своих доходов и благосостояния. Кроме того, продажи в первую очередь вырастут у компаний, которые ориентированы на взыскательного, а не на массового покупателя.

Dow Jones