Швейцарский национальный банк наконец-то генерирует некоторую инфляцию, во всяком случае, это касается его собственной прибыли.

В октябре валютные резервы Швейцарского национального банка выросли на 17 млрд франков, а в 3-м квартале банк получил рекордную прибыль в размере 32,5 млрд франков.

Согласно опубликованным во вторник официальным данным, в октябре валютные резервы банка составили 741,5 млрд франков против 724,5 млрд франков в сентябре. При этом объем депозитов до востребования, который аналитики считают индикатором валютных интервенций, в течение нескольких месяцев оставался стабильным, и это значит, что банк не пополнял резервы путем покупок активов.

Следовательно, рост резервов на 17 млрд франков отражает прибыль по имеющимся активам, в основном облигациям, но также и акциям.

Судя по опубликованному во вторник отчету, предпринятые центральным банка масштабные покупки иностранных активов на сотни миллиардов франков для снижения курса национальной валюты были не напрасными и способствовали как ослаблению франка, так и увеличению активов банка. Ослабление франка поддерживает экспортеров и способствует росту инфляции, которая находится на рекордно низком уровне 0,7%.

Существует три способа увеличения дохода за счет валютных резервов:

• прибыль в виде процентов и дивидендов;
• изменения стоимости акций и облигаций;
• рост стоимости активов в иностранных валютах при переводе в швейцарский франк.

Последние два пункта также могут вести к убыткам. В начале 2015 года НБШ понес огромный убыток, когда франк резко вырос против доллара и евро.

Между тем в последние месяцы франк отмечается снижением, что отчасти объясняется интервенцией НБШ, который печатает франки и использует их для покупки иностранных акций и облигаций, а также улучшением экономических условий – особенно в Европе – которое вызвало укрепление евро.

Учитывая объем валютных резервов НБШ, превышающий весь ВВП страны, даже небольшое снижение франка может принести прибыли на миллиарды франков. Евро в 3-м квартале вырос против франка почти на 5%, увеличив стоимость находящихся в держании банка активов в евро.

В предыдущем месяце стремительному росту валютных резервов НБШ способствовало повышение доллара . Учитывая, что объем долларовых активов в держании НБШ по состоянию на конец 3-го квартала составил 263 млрд франков, укрепление доллара в минувшем месяце привело к росту валютных резервов банка на несколько миллиардов франков.

Конечно, все это весьма выгодно Швейцарскому национальному банку, но что ему делать со всеми этими деньгами?

Чтобы превратить эти бумажные франки во франки настоящие и вернуть их в Швейцарию, НБШ должен продать некоторые свои иностранные активы. Это приведет к укреплению франка, то есть именно к тому, чего он так стремится избежать.

Центральный банк Швейцарии мало что может сделать со своей прибылью. Другие центральные банки, например, ФРС, переводят большую часть прибыли правительствам своих стран, но в Швейцарии сейчас только-только начало работать соглашение о разделе прибыли в течение 5 лет, согласно которому ЦБ может переводить швейцарскому правительству и органам местного самоуправления всего 2 миллиарда франков в год. Это лишь малая толика того, что зарабатывает центральный банк.

Таким образом, часть прибыли текущего года, возможно, пополнит капитал Швейцарского национального банка, а часть перейдет в 2018 год.

Между тем дебаты внутри самой Швейцарии могут стать весьма жаркими, если прибыли будут оставаться такими же большими. Некоторые экономисты и политики уже призывают создать государственный фонд, чтобы перевести в него часть резервов центрального банка.

dowjonesteam