Экономика США продемонстрировала хороший рост по итогам еще одного квартала, но возникли сомнений в устойчивости одного из ключевых двигателей ее роста.

Согласно представленным в пятницу данными Министерства торговли, ВВП в 4-м квартале вырос на 2,6% годовых. Это более медленный рост и по сравнению с 3-м кварталом (3,2%), и по сравнению с ожиданиями экономистов (2,9%).

Быстрый анализ деталей показывает, что со спросом все хорошо. Личные расходы выросли на 3,8%, причем это самые быстрые темпы роста за три года, а капитальные расходы возросли на 6,8%. Проблема в замедлении накоплений товарно-материальных запасов и в увеличении дефицита внешней торговли. Это выглядит как расплата за 3- квартал, в котором и запасы, и внешняя торговля отметились ростом.

Обеспокоенность вызывает сила спроса в будущем. Потребительские расходы регулярно опережают рост доходов, в результате чего личные сбережения становятся все меньшими и меньшими. Индекс личных сбережений (неистраченные средства после уплаты налогов) в 4-м квартале упал до 2,6% с 3,3% в 3-м квартале, хотя еще два года назад был равен 6,1%. Это самый низкий уровень с 2005 года, когда мыльный пузырь на жилищном рынке раздулся до максимума.

Снижение индекса личных сбережений может быть признаком того, что работники надеются на скорое увеличение заработков. Подобная точка зрения кажется разумной, учитывая улучшение условий на рынке труда и выплату премий компаниями. Рост зарплат дает уверенность в продолжении восстановления экономики.

Если же недавняя щедрость компаний продиктована не реальным увеличением зарплат, а соображениями пиара, в потребительских расходах произойдет откат. Без хороших потребительских расходов вероятно замедление экономического роста.

dowjonesteam