Для рынков 2018 год оказался бурным: вернулась волатильность, напряженность торговых отношений усиливается, а рост мировой оказался слабее, чем ожидали наблюдатели. Инвесторы ищут финансовый эквивалент "всепогодного" инструмента, которым является японская иена.

Рост доллара США, который наблюдался с апреля, оказался болезненным для многих валют. Например, евро упал на 3,7% за истекший период текущего года. Но японская иена, которая значительно снизилась со своих максимумов, оказалась более устойчивой, и она по-прежнему торгуется на позитивной территории. При этом пара доллар США/японская иена упала на 1,9%, до 110,6. Иена сумела победить другие валюты развитых стран от канадского доллара до шведской кроны.

Это отражает ее уникальную привлекательность в сегодняшнем мире. Иена широко известна как валюта-убежище в периоды потрясений, когда японские инвесторы вынуждены отказываться от зарубежных активов, способствуя укреплению иены.

Кроме того, иена получает поддержку со стороны значительного положительного сальдо текущего счета платежного баланса, который, согласно прогнозу Международного валютного фонда (МВФ), в 2018  году составит 3,7% от валового внутреннего продукта. Это оказывает поддержку японской валюте, когда у инвесторов возникают опасения в отношении стран, испытывающих дефицит и нуждающихся в привлечении капитала. Таким образом, иена оказалась устойчивой в то время, когда усилились разногласия между США и Китаем по вопросам торговли.

Но это еще не все. Иена может выиграть даже в том случае, если ситуация улучшится, а ключевые центральные банки увидят необходимость в ужесточении денежно-кредитной политики. Банк Японии в этом отношении прочно занимает место в последнем ряду, но это означает, что у иены есть пространство для роста, если инвесторы начнут ожидать нормализации политики Банка Японии. Другие валюты, например, евро и британский фунт, показали, что рынки очень чувствительны к такому первому шагу, который может вызвать повышение курса валюты. Существуют причины полагать, что иену может подтолкнуть вверх стареющее население Японии, которому со временем потребуется продавать иностранные активы, чтобы финансировать расходы, считают в Morgan Stanley.

Важно то, многие считают иену недооцененной. Согласно расчетам Deutsche Bank, проведенным в начале июня, иена оказалась самой дешевой из 31 валюты.

Одним из рискованных для иены сценариев является такой, при котором склонность инвесторов к риску стремительно усиливается вместе с ростом ожиданий повышения ставок в США. Но это звучит как натяжка, так как инвесторы все больше задаются вопросом о рисках, связанных с завершением финансового цикла в свете действий ФРС. Спокойствие, которое наблюдалось в 2017 году, вряд ли вернется в ближайшее время. Японская иена в этом году уже находится выгодном положении, и есть вероятность, что это положение будет сохраняться.

Dow Jones