Рост доллара США, наблюдающийся с начала 2-го квартала, не подает признаков ослабления. Это - неожиданный поворот, учитывая снижение доллара в течение большей части прошлого года.

Индекс доллара WSJ, отражающий его стоимость против корзины из 16 других валют, вырос на 5,1% во 2-м квартале, приблизившись к самому высокому уровню за год. Во втором квартале доллар вырос на 5,5% против евро и на 4,2% против японской иены.

За этим ралли стоят ожидания ускорения темпов ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США в этом году в ответ на сильные темпы роста экономики США, превышающие темпы роста в Европе и других странах. Более высокая стоимость заимствования делает доллар более привлекательным для инвесторов.

Рост доллара, а также признаки укрепления экономики США, тогда как восстановление других развитых экономик мира ослабевает, заставляют международных инвесторов отдавать предпочтение акциям и облигациям США. По данным EPFR, приток капитала в фонды, инвестирующие преимущественно в активы США, во 2-м квартале составил 3,2 млрд долларов, тогда как отток средств из аналогичных фондов, отдающих предпочтение европейским ценным бумагам, составил 25 млрд долларов.

Укрепление доллара может негативно отразиться на развивающихся экономиках мира, так как правительствам и компаниям в этом случае будет сложно обслуживать деноминированные в долларах долговые обязательства. Страны с крупным дефицитом текущего счета платежного баланса, такие как Аргентина и Турция, пережили особенно сильное ослабление национальной валюты в последние недели.

Рост доллара также отражается на ценах на сырьевые товары, которые в большинстве выражены в долларах. Цены на медь во 2-м квартале упали на 2,3%, тогда как золото торгуется возле самого низкого уровня с конца 2017 года после падения на 5,4%.

"Когда до этого доходит, выясняется, что миру не нужен сильный доллар", - отметил Кит Джакс из Societe Generale.

Для ралли доллара существует несколько причин. Многие инвесторы начали этот год с ожиданий, что в рамках восстановления мировой экономики импульс роста сместится с США на еврозону, которая в прошлом году продемонстрировала самый значительный рост экономики за десять лет. Восстановление зарубежных экономик негативно отразилось на долларе, который в 4-м квартале ослаб на 0,4%.

Тем не менее, данные еврозоны в последние несколько месяцев были противоречивыми, и Европейский центральный банк в июне заявил, что ставки не будут повышены по крайней мере до конца лета 2019 года. Федеральная резервная система же просигнализировала об ускорении темпов ужесточения денежно-кредитной политики в этом году на фоне усиления роста экономики США.

Ожидания роста доходности облигаций США делают доллар более привлекательным для инвесторов.

По мере роста стоимости заимствований в США "люди задаются вопросом, действительно ли они хотят вкладывать деньги в рискованные инструменты или в активы США, которые обещают приличную прибыль и меньшую степень риска", отмечает Бен Рэндол из Bank of America Merrill Lynch.

Инвесторы также прибегали к доллару как к валюте-убежищу на фоне усиления торгового конфликта между США и Китая. Многие участники рынка полагают, что длительный конфликт двух крупнейших экономик мира может оказать серьезное влияние на темпы роста экономик Европы и Азии.

Эскалация торговых конфликтов, вероятно, ускорит темпы роста доллара, особенно против валют зависимых от экспорта стран, таких как Канада и Австралия, считают аналитики Bank of America Merrill Lynch.

Доллар США вырос на 1,9% против канадского доллара и на 3,7% против австралийской валюты во 2-м квартале.

В BNP Paribas ожидают повышения доллара на фоне репатриации прибыли компаниями США, которые намерены воспользоваться налоговыми послаблениями, вступившими в законную силу в конце 2017 года. В банке говорят, что компании репатриировали около 160 млрд долларов в 1-м квартале.

В то же время доллар может оказаться уязвимым в случае ослабления напряженности торговых отношений и на фоне попыток администрации США осуществить вербальную интервенцию в отношении национальной валюты, говорят в BNP Paribas. Укрепление доллара негативно сказывается на компаниях страны, так как их продукция становится более дорогой для держателей других валют.

Некоторые участники рынка считают, что ралли доллара будет недолговременным. Аналитики TD Securities ожидают ускорения темпов роста экономик стран Европы и Азии в ближайшее время, которое уменьшит привлекательность доллара для инвесторов.

"Лучшие дни для доллара остались позади, - говорится в отчете TD Securities. – Если темпы роста мировой экономики ускорятся во 2-ой половине года, то доллару не поздоровится".

Аналитики Standard Bank полагают, что укрепление доллара, вероятно, приведет к падению пары евро/доллар с текущих 1,17 до 1,10 в ближайшие месяцы. В следующем же году пара, вероятно, укрепится до 1,30, так как дефициты внешней торговли и бюджета США подрывают уверенность в перспективах экономики страны.

WSJ