Неожиданное ралли доллара США всполошило мировые рынки. Снижение налогов и увеличение государственных расходов создали предпосылки для дефицита бюджета США, а значит, и для ослабления доллара в долгосрочной перспективе, так как инвесторы будут требовать скидок на активы США. Так когда же это время наступит?

Рост доллара во 2-м квартале 2018 года оказался настолько же резким, насколько и неожиданным. Он укрепился на 5,5% против евро и продемонстрировал выражающийся двузначными числами рост против валют развивающихся рынков, таких как бразильский реал и южноафриканский ранд. В конце июня волна укрепления доллара дошла до Китая, где юань ослабел на 4% в течение пары недель.

Причиной для роста доллара также стали сильные темпы восстановления экономики США, в то время как рост других мировых экономик оказался менее устойчивым, чем ожидалось. Кроме того, укреплению американской валюты способствовали опасения относительно эскалации торговой войны, в рамках которой в пятницу США и Китай ввели взаимные пошлины на импорт товаров, а также политическая ситуация в Европе и некоторых развивающихся экономиках.

В настоящее время позитивные перспективы экономики США оказались для рынка более весомым фактором, чем перспективы финансирования увеличившихся дефицитов бюджета и текущего счета платежного баланса США. Участники рынка стремятся получить выгоду от позитивных новостей, пока не появились возможные негативные.

Такая ситуация может сохраняться еще в течение некоторого времени. Безусловно, появляются робкие признаки стабилизации экономических показателей за пределами США, но синхронный рост мировой экономики оказался невозможным. Опасения относительно последствий торговой войны в основном сконцентрированы за рубежом, а Федеральная резервная система США остается единственным центральным банком, методично и последовательно осуществляющим ужесточение денежно-кредитной политики.

В то же время опасения относительно долгосрочных перспектив сохраняются. В поисках ответа на вопрос, когда для доллара начнутся тяжелые времена, инвесторам следует обратить пристальное внимание на рынок корпоративных облигаций США, считают в Morgan Stanley. Низкие процентные ставки за рубежом заставляют иностранных инвесторов обращаться к активам США в поисках более высокой прибыли. К примеру, японские инвесторы с начала 2016 года увеличили долю корпоративных облигаций США в своем держании более чем на 50%, почти до 250 млрд долларов, сообщают в Министерстве финансов США.

Тем не менее, корпоративные облигации оказались не столь выгодной сделкой, учитывая повышение доходности по казначейским облигациям США и увеличение кредитных спрэдов. Если иностранные инвесторы начнут сокращать долю облигаций США в своих портфелях, подталкивая стоимость заимствований вверх, то это может негативно отразиться на перспективах экономики США и на долларе.

Доллар может сохранять свою силу, пока зарубежные экономики продолжают сталкиваться с трудностями, но расплаты за высокие темпы роста США не избежать, и это бремя ляжет на доллар.

Dow Jones