Некоторые инвесторы ищут активы-убежища, но один из них в настоящее времени игнорируется, и это – золото.

Золото исторически было активом, в который инвесторы вкладывали средства во времена экономической и политической напряженности. Однако, несмотря на перспективу разгара торговых войн, в этом году цены на золото упали почти на 4%. За последний месяц инвесторы вывели из пяти крупнейших золотых биржевых фондов (ETF) более 2,1 млрд долларов, свидетельствовали данные FactSet.

Этот факт подтверждает то, о чем уже какое-то время говорили некоторые аналитики. Золото больше не выполняет роль защитного актива. В последние годы цены на металл в основном находились под влиянием процентных ставок в США и доллара.

В случае роста процентных ставок и доллара золото становится менее привлекательным для инвесторов. Тем временем спрос на физическое золото в Китае и Индии, который тоже может поддержать цены, также ослаб.

В пятницу США и Китай ввели взаимные пошлины на импорт товаров в размере 34 млрд долларов с каждой стороны. Аналитики предупредили, что торговые войны могут негативно сказаться на мировой экономике. При этом в европейских странах, таких как Германия, Италия и Великобритания, сохраняется политическая неопределенность.

“Можно было бы подумать, что торговая напряженность будет позитивным для золота фактором, и в этом случае мы наблюдали бы больше покупок металла в качестве защитного актива”, - сказала Кэролайн Бейн из Capital Economics. “Честно говоря, все это стало достаточно большим сюрпризом”, - добавила она.

В пятницу в Лондоне золото торговалось с понижением примерно на 0,1%, около 6-месячных минимумов.

Между тем золото не всегда снижалось во времена напряженности. В 1980 году цены на золото подскочили более чем на 60% после того, как войска СССР вошли в Афганистан, а также на фоне исламской революции в Иране. С октября 2008 года по сентябрь 2011 года цены на золото выросли на 150% на фоне глобального экономического кризиса и обеспокоенности тем, что действия центральных банков приведут к ускорению темпов инфляции.

Однако повышение процентных ставок в США и последовавший за ним рост доллара сделали золото менее привлекательным для инвесторов. Поскольку золото деноминировано в долларах, рост американской валюты сделал этот драгоценный металл более дорогим для держателей других валют. Индекс доллара WSJ, который отражает стоимость американской валюты против корзины из 16 других валют, за последние три месяца вырос более чем на 4%. При росте процентных ставок такие активы как золото становятся менее привлекательными для инвесторов, чем активы, приносящие процентную доходность, например, казначейские облигации США.

“В течение прошедшего месяца или около того доллар демонстрировал феноменальную устойчивость, и я полагаю, что это объясняет неудачи золота в этом году”, - отметил Оливер Ньюджент, товарно-сырьевой стратег-аналитик ING.

Действительно, неопределенность, наблюдающаяся в последнее время, на фоне которой возросла волатильность на фондовых рынках, не оказала поддержку всем традиционным активам-убежищам. Однако, по словам инвесторов, эта неопределенность стала одним из факторов, поспособствовавших устойчивому росту государственных облигаций и доллара.

Роль золота в качестве убежища уже некоторое время ослабевает. Аналитики отмечают, что присоединение Крыма к России в 2014 году и неопределенность в Сирии не смогли оказать сильную поддержку ценам на золото, а обеспокоенность из-за ядерной программы Северной Кореи и неопределенность вокруг выхода Великобритании из Евросоюза оказали ценам на этот драгоценный металл лишь временную поддержку.

Дирк Баур из Дублинского университета и Брайан Люси из Тринити-колледжа, также расположенного в Дублине, изучали роль золота в качестве актива-убежища. Они отметили, что инвесторы, которые держат этот драгметалл дольше 15 дней после негативного события, теряют деньги.

“В более долгосрочной перспективе золото не является убежищем”, - указали Баур и Люси в своей работе, опубликованной в 2010 году.

Снижение цен на золото, наблюдающееся в последнее время, еще не спровоцировало покупки в Индии и Китае, которые являются двумя крупнейшими потребителями этого драгоценного металла.

Обычно повышение спроса в Индии и Китае ограничивает снижение цен на золото. Некоторые продавцы золотых слитков и ювелирных изделий прогнозируют, что дальнейшее падение котировок привлечет охотников за низкими ценами.

“Я уже даже не пытаюсь прогнозировать цены на золото”, - отметил Бен Дэвис, аналитик Liberum Capital Limited.

WSJ