Президентство Дональда Трампа сопровождалось раздорами и противоречиями почти в каждом государственном учреждении США, от ФБР до Верховного суда, тогда как Федеральная резервная система до сих пор оставалась исключением. Номинированные Трампом управляющие центрального банка по большей части считались компетентными, осторожными и аполитичными специалистами.

Данное положение вещей оказалось под угрозой после того, как Трамп в четверг разразился критикой в адрес ФРС. В интервью CNBC он заявил, что недоволен продолжающимся повышением процентных ставок. Это нельзя считать покушением на независимость ФРС, так как Трамп лишь выражал свое недовольство, а не указывал регулятору, что делать, но традиция невмешательства президентов в денежно-кредитную политику все равно была нарушена.

В пятницу Трамп продолжил критиковать ФРС, написав в своем аккаунте Twitter, что повышение процентных ставок "вредит всем нашим достижениям". "США должны быть способны вернуть все свои потери от нелегальной манипуляции курсами валют и плохими торговыми соглашениями", - добавил он. По его мнению, повышение ставок в преддверии выплат по долговым обязательствам неразумно.

Сложившаяся ситуация является проблемой не только для ФРС, которой хотелось бы в своих решениях опираться лишь на экономику и поступающие данные, но и для самого Трампа, так как его вмешательство в дела центрального банка имеет лишь негативные последствия.

Стоит отметить, что жалобы президента не имеют под собой достаточных оснований, так как столь позитивной ситуации в экономике США при столь низкой стоимости кредитов не наблюдалось с 1950-х годов. Текущий период роста ВВП является вторым самым длительным в истории, годовые темпы экономического роста ускорились до примерно 3% ввиду масштабных мер налогово-бюджетного стимулирования, безработица составляет 4%, что многие считают ниже естественного уровня, а годовая инфляция соответствует целевому уровню ФРС, составляющему 2%. При этом процентные ставки после медленного повышения на протяжении двух лет остаются чуть ниже 2%.

Трамп особенно разочарован усилением доллара, которое может повлечь за собой увеличение дефицита внешней торговли, тогда как президент всеми силами стремится его сократить. Тем не менее, ФРС в данной ситуации не играет главной роли. Рост доллара против евро обусловлен тем, что США вследствие налоговой реформы опережают еврозону по темпам экономического роста. Усиление доллара против юаня происходит потому, что китайское правительство пытается нейтрализовать последствия американских заградительных пошлин, ослабляя свою валюту.

Процентные ставки в США необычно низки, учитывая состояние экономики, и, скорее всего, останутся такими и в дальнейшем. Некоторые предсказывали, что ФРС нивелирует позитивный эффект от налоговой реформы повышением ставок, однако планы центрального банка едва ли изменились с того момента, как снижение налогов вступило в силу.

Из всех кандидатов, которых Трамп мог номинировать на должность председателя ФРС, Джером Пауэлл имеет наименьшую предрасположенность к ужесточению денежно-кредитной политики. Если бы президент выбрал Джона Тэйлора, экономиста Стэнфордского университета, как того хотели конгрессмены-республиканцы, то процентные ставки уже могли бы достичь как минимум 3%. Такой вывод можно сделать из принципов, продвигаемых Тэйлором. Даже Джанет Йеллен, назначенная Бараком Обамой, была бы в большей степени обеспокоена текущими темпами инфляции, чем нынешний глава ФРС.

При Трампе руководство ФРС не только меньше склонно к повышению ставок, но и обладает необходимыми компетенциями при отсутствии политических предпочтений. Пауэлл был утвержден на должность голосованием в сенате, причем за его кандидатуру проголосовали 84 сенатора, тогда как против были лишь 13. Номинированный Трампом на должность вице-председателя ФРС Ричард Кларида, вероятно, получит похожую поддержку, поскольку его выдвижение поддержали даже члены Демократической партии, состоящие в сенатском комитете по банковской деятельности.

Пауэлл сосредоточенно работал над своим имиджем аполитичного компетентного технократа. Во время своих выступлений в конгрессе на текущей неделе он всячески избегал политических заявлений, в частности, на тему внешнеторговых конфликтов США. За активную коммуникацию с законодателями глава ФРС удостоился похвалы со стороны как демократов, так и республиканцев.

Пятничные комментарии Трампа не принесут большого ущерба репутации ФРС, однако если нападки президента на центральный банк продолжатся, то это может возыметь действие. При этом Пауэлл не имеет стимула к изменению своей линии поведения – он не может быть уволен и срок его полномочий истекает лишь через четыре года. Если бы другие члены Комитета ФРС по операциям на открытом рынке подозревали его в политической ангажированности, то голосовали бы против его кандидатуры. На рынке, судя по всему, пришли к тому же выводу, так как ожидания инвесторов относительно процентных ставок почти не изменились после комментариев Трампа.

Конечно, события могут развиваться и по другому сценарию. Вряд ли какой-либо управляющий ФРС, особенно председатель, станет выступать за повышение ставок лишь для того, чтобы доказать свою независимость. Тем не менее, некоторые коллеги Пауэлла, которые колеблются между одним и двумя повышениями ставок до конца года, могут выбрать второй вариант для демонстрации автономности. Если же перспективы экономики внезапно ухудшатся, то некоторые руководители могут до последнего не отказываться от запланированных повышений, чтобы не выглядеть политически мотивированными.

Наибольшей проблемой для президента и ФРС является восприятие инвесторов. Теперь участники рынка будут оценивать действия и заявления главы центрального банка с точки зрения политики и его отношений с Трампом. Следует ожидать, что в рамках каждого выступления Пауэлла в Конгрессе ему будут задавать вопросы о взаимодействии с Белым домом. С момента вступления в должность председатель ФРС ни разу не встречался с Трампом, и теперь дважды подумает, прежде чем соглашаться на такую встречу. Это плохо, поскольку может сложиться такая обстановка, например, во время кризиса, когда ради блага страны глава центрального банка и президент должны контактировать.

Ранее номинированные Трампом управляющие ФРС не подозревались в политизированности их действий, но теперь все может поменяться. Любые кандидаты, проявляющие подозрительную нерешительность в вопросе ужесточения денежно-кредитной политики, будут встречать сопротивление со стороны сенаторов-демократов. До пятницы подход Трампа к центральному банку вполне мог сработать, и будет очень жаль, если он будет политизирован, как и многие другие вещи, касающиеся президента.

Dow Jones