Заместитель председателя ФРС Ричард Кларида подтвердил планы центрального банка по постепенному повышению процентных ставок и объяснил, почему сильный экономический рост может и не вызвать роста инфляции, требующего более решительного повышения ставок.

Кларида, вошедший в состав правления ФРС в сентябре, выступил в четверг в Вашингтоне. Он сообщил, что экономика больше, чем в предыдущие десять лет, приблизилась к целевым показателям ФРС, призванным повысить занятость при сохранении стабильности цен, и отметил, что вопрос теперь заключается в том, как сохранить эти достижения.

Кларида рассказал, что центральный банк много лет поддерживал ставки на очень низком уровне для стимулирования экономического роста и занятости, и что его нынешняя позиция по ставкам поддерживает экономику, которая в поддержке больше не нуждается, и требует "дальнейшей корректировки".

"Риски, которые необходимо балансировать при помощи денежно-кредитной политики, сейчас более симметричны и меньше смещены в сторону замедления роста", - сказал Кларида, впервые выступая в качестве члена правления ФРС.

Он поддержал позицию председателя ФРС Джерома Пауэлла, отметив, что ФРС необходимо защититься от риска подрыва роста экономики в результате слишком быстрого повышения ставок, добавив при этом, что чрезмерная медлительность в их повышении может привести к росту инфляции, "останавливать который будет очень дорого".

В сентябре руководство ФРС повысило ключевую процентную ставку на четверть процентного пункта до диапазона 2%-2,25%, а также просигнализировало о намерении еще раз повысить ставки в этом году, скорее всего, в декабре.

В своем выступлении Кларида не затрагивал тему волатильности рынков, вызвавшей недавно обвал фондовых индексов. Он не упомянул о критике ФРС со стороны президента Дональда Трампа, который заявил об отсутствии необходимости для дальнейшего повышения процентных ставок.

Вместо этого Кларида говорил о важной роли, которую инфляция и инфляционные ожидания сыграют в выработке единой позиции в отношении повышения процентных ставок в следующем году.

Часть руководства ФРС считает, что пока уровень безработицы продолжает опускаться ниже уровня, который, по мнению центрального банка, соответствует ценовой стабильности, ставки следует повышать до уровня, призванного сдерживать рост экономики и предотвратить ее перегрев. Это обычная практика ФРС на поздних стадиях экономического подъема.

Другая часть руководства намекает на готовность поддержать относительно необычное отклонение от привычной практики, отмечая, что если инфляция не будет превышать целевой уровень ФРС в 2%, то они, возможно, захотят замедлить или приостановить повышение ставок раньше, чем обычно.

Кларида не выразил своего предпочтения к какой-либо из этих позиций, однако назвал возможные причины, по которым инфляция могла бы оставаться достаточно умеренной для реализации второго подхода.

Он также сказал, что трендовый рост экономики может быть более быстрым, чем он предполагал несколько лет назад, и что уровень безработицы, соответствующий ценовой стабильности, может быть ниже.

Некоторые экономисты отмечали, что недавний рост бизнес-инвестиций связан с увеличением расходов в энергетическом секторе. Кларида сказал, что видит свидетельства того, что этот рост связан не только с "нефтяными пятнами" и может отражать импульс к долгосрочному росту, полученный экономикой от снижения налогов.

Заместитель председателя ФРС также указал на признаки увеличения часовой производительности работников, которое должно позволить экономике расти быстрее, не подпитывая инфляцию. Он также отметил, что работники, которые сейчас не вовлечены в производство, могут решить вернуться к работе, что тоже будет способствовать снижению инфляционного давления.

"Даже при нынешнем низком уровне безработицы на рынке труда может быть больше незадействованных ресурсов, а инфляционное давление может быть не таким сильным, как ожидалось", - сказал Кларида, добавив, что он далеко не одинок в этой оценке.

В совокупности эти обстоятельства означают, что действие сил, обычно толкающих цены к росту с ростом зарплат, может быть сдержано. "Традиционные индикаторы давления на цены со стороны производственных издержек пока не подают сигналов тревоги ", - отметил Кларида.

Он сказал, что данные по инфляции, а также рыночные данные и результаты опросов об инфляционных ожиданиях бизнеса и потребителей будут играть важную роль в определении политики центрального банка в отношении ключевых ставок.

По словам Клариды, сохранение в следующем году сильного роста экономики и занятости в сочетании с "существенным ростом реальной и ожидаемой инфляции", станет для него индикатором того, что ставки, возможно, следует повышать еще больше, чем он предполагает.

С другой стороны, сохранение сильного роста при "стабильности инфляции, инфляционных ожиданий и ожиданий в отношении политики ФРС" будет говорить в пользу отказа от более сильного, чем я сейчас ожидаю повышения процентных ставок.

Dow Jones