После длительного периода, когда инвесторы не обращали на них внимания, политические риски вновь выходят на первый план в качестве основных факторов для изменения котировок.

Политика, начиная со встречи президента США Дональда Трампа с лидером Северной Кореи и до членства Италии в еврозоне, стала основным фактором влияния на рынки после длительного времени, когда экономический рост и стимулирование экономики со стороны центральных банков смягчали подобные опасения.

Для инвесторов это означает сохранение неопределённости во время одного из самых волатильных периодов за несколько лет.

В понедельник рынки в основном росли, в то время как Трамп готовился к встрече с Ким Чен Ыном, а итальянские СМИ сообщили, что популистское правительство в Риме исключает выход из еврозоны. Но неблагоприятные результаты встречи Большой семерки возродили некоторые опасения инвесторов в отношении международной торговли.

Северная Корея, потрясения в еврозоне и торговая напряженность в последние месяцы стали одними из важных политических факторов, которые вызывают активные колебания фондовых индексов, стоимости облигаций и цен на сырьевые товары.

Эти важные политические события наряду с нестабильностью на Ближнем Востоке и в Венесуэле наблюдаются в то время, когда мировой рост демонстрирует признаки замедления, а крупнейшие центральные банки начинают сворачивать программы стимулирования, которые способствовали поддержанию стабильности на рынках в течение нескольких лет.

"Сейчас ситуация другая, более волатильная, поэтому рынки намного больше склонны реагировать на политический риск", - говорит Марк Хеппенсталл, главный инвестиционный менеджер Penn Mutual Asset Management.

Типичные барометры политического риска, такие как швейцарский франк и индекс Dow Jones U.S. Select Aerospace & Defense, росли в течение последнего месяца. Акции небольших американских компаний в последнее время обгоняли акции многонациональных корпораций, которые более чувствительны к торговым и геополитическим потрясениям.

В последние месяцы рынки преимущественно демонстрировали падение на фоне усиления напряженности в мировой торговле. США ввели полшины на импорт стали и алюминия из своих союзников в Европе и Северной Америке, проводя тем временем порой жесткие переговоры о торговом дефиците с Китаем.

Широко используемый индекс неопределенности в мировой экономической политике, который отслеживает упоминания в основных газетах слов "неопределенный" и "неопределенность" в отношении экономической политики, в мае достиг самого высокого уровня за год.

Геополитическая нестабильность теперь стала проблемой номер один для компаний, которые инвестируют в Европу. На это указывает недавний опрос компании Ernst & Young LLP. В 2016 году, когда проводился предыдущий опрос, эта проблема стояла на пятом месте.

Инвесторам порой сложно интерпретировать политические события и их влияние на реальную экономику. Поэтому они считают, что волатильность будет оставаться повышенной, а рискованные активы будут находиться под давлением.

"В оценке риска инвесторы все чаще используют двузначные числа, - говорит Питер Этуотер, президент Financial Insyghts. – Когда инвесторы начали учитывать в котировках риск, они сделали это резко, а не постепенно".

Возьмем Италию. В прошлом месяце на фондовых рынках наблюдались потрясения, а евро упал до 10-месячного минимума после того, как две евроскептические партии сформировали коалиционное правительство. Это вызвало опасения в отношении того, что Италия может выйти из еврозоны. На следующий день рынки успокоились, когда появились заверения в том, что этого не произойдет. Но цены на европейские облигации продолжали колебаться на фоне риска, вновь продемонстрировав рост в понедельник.

"Еще больший риск состоит в том, что когда инвесторы видят повторяющееся бинарное поведение, они начинают ожидать его", - говорит Этуотер.

Естественно, что политический риск порой влиял на рынки в последние годы. Референдум в Великобритании о выходе из Евросоюза и выборы президента Трампа вызвали бурный рост рынков по всему миру, тогда как напряженность в еврозоне и на Ближнем Востоке способствовала падению.

Но иногда инвесторы оставляли без внимания политические риски. В прошлом году рынки устремились вверх, несмотря на эскалацию напряженности и угрозы военных действий между США и Северной Кореей. Нестабильность в Сирии, включая возглавленную США атаку на заводы по производству химического оружия в апреле, не смогли остановить этот рост. Ряд важных выборов и референдум в Европе также не смоли вывести инвесторов из равновесия.

"В прошлом году инвесторы, очевидно, игнорировали любой риск. Теперь они стали более чувствительными", - говорит Эрик Штейн, заместитель директора Eaton Vance.

Тема роста в последнее время теряет свою актуальность. Мировые индексы менеджеров по снабжению упали с многолетних максимумов, а экономические данные развитых стран в значительной мере не оправдывают ожидания экономистов. На это указывает индекс экономической неожиданности, рассчитываемый Citigroup. Экономические данные часто превышали прогнозы на протяжении большей части 2017 года.

Тем не менее, инвесторы понимают, что Федеральная резервная система и центральные банки других развитых стран мира сворачивают стимулирование, осуществленное в виде огромной ликвидности, которую они влили на рынки после финансового кризиса.

"Мы не думаем, что рынки справедливо учитывают в котировках текущий и потенциальный геополитический риск ввиду таких искажающих факторов, как ликвидность, предоставленная центральными банками", - написали аналитики BNY Mellon Asset Management в апрельском отчете.

Ожидается, что на этой неделе ФРС повысит ключевую процентную ставку еще на четверть процентного пункта. На текущей неделе также состоится заседание Европейского центрального банка. При этом власти еврозоны в последнее время подавали сигналы о том, что вскоре они могут принять решение о сворачивании масштабной программы покупки облигаций.

"В этих условиях инвесторы становятся все более чувствительными к рискам, например, со стороны политических новостей", - говорит Штейн из Eaton Vance.

Dow Jones